隆基股份产能扩张遭遇政策收紧 一季度存货激增77%

本文摘要：隆基股份2018年4月27日公布2018年一季报，公司构建营业收入34．7亿元，同比快速增长29．14％，净利润5．43亿元，同比快速增长23．57％。新浪财经注意到，近年来在生产能力扩展的道路上高歌猛进的隆基股份在一季度存货剧增77％，较营收增长速度高达近50个百分点。 与此同时，2018年4月13日国家印发了《分布式光伏发电项目管理办法》（印发稿），明确提出了工商业分布式无法自由选择全额网际网路和创建分布式光伏发电市场监测预警制度，国家对光伏政策的放宽可见一斑。

隆基股份2018年4月27日公布2018年一季报，公司构建营业收入34．7亿元，同比快速增长29．14％，净利润5．43亿元，同比快速增长23．57％。新浪财经注意到，近年来在生产能力扩展的道路上高歌猛进的隆基股份在一季度存货剧增77％，较营收增长速度高达近50个百分点。

与此同时，2018年4月13日国家印发了《分布式光伏发电项目管理办法》（印发稿），明确提出了工商业分布式无法自由选择全额网际网路和创建分布式光伏发电市场监测预警制度，国家对光伏政策的放宽可见一斑。隆基股份和目前乘机扩展的光伏行业是遭遇继续的艰难，还是重蹈过去生产能力不足的覆辙？是投资者和行业从业人员被迫去思维的问题。存货剧增77％产品出厂价多次上调隆基股份2018年4月27日公布2018年一季报，公司构建营业收入34．7亿元，同比快速增长29．14％，净利润5．43亿元，同比快速增长23．57％。新浪财经注意到，近年来在生产能力扩展的道路上高歌猛进的隆基股份在一季度存货剧增77％，较营收增长速度高达近50个百分点。

事实上，隆基股份的存货增长速度过低的现象在2017年年报中就早已经常出现。2017年年报表明，2017年公司生产太阳能级硅片销量同比增长速度13．84％，而库存同比大幅度快速增长196．26％。公司2017年构建营业收入163．62亿元，同比快速增长41．90％；构建归属于母公司的净利润35．65亿元，同比快速增长130．38％，构建综合毛利率超过32．27％。

为解决问题库存增长速度过慢的问题，隆基股份2018年以来早已行多次降价。资料表明，公司自2018年4月26日起，P型M2、180μm薄、0．8－2．6Ω．cm电阻率的单晶硅片价格上调，其中国内由4．50元上调至4．45元，海外由0．62美元上调至0．61美元，幅度分别为1．11％和1．161％，是时隔3月26日以来第二次上调该规格的硅片价格，总计降幅多达2．0％。

除此之外，2018年以来隆基股份还曾三次上调P型180μm厚度单晶硅片的价格，总计降幅堪称低约将近16．0％。不受原材料涨价和产品出厂价格上调的双重影响，隆基股份2018年一季度综合毛利率为21．91％，同比上升9．42个百分点，环比上升5．01个百分点。尽管如此公司的扩产步伐未间断。隆基股份在2017年年报中回应，截至2017年底，公司单晶硅片生产能力超过15GW，较2016年底提高100％，单晶组件生产能力超过6．5GW，较2016年底提高30％。

到2018年底，单晶硅片年产能将从2017年的15GW扩展到28GW，2019年底超过36GW，2020年底超过45GW。单晶组件生产能力从6．5GW扩展超过12GW。预计2018年构建营业收入245亿元，2018年度单晶硅片出货量目标40亿片（不含出租），电池、组件出货量目标7．5GW，自投电站研发并网量600MW。

政策放宽光伏装机容量下降在所难免2017年我国全年追加装机量大约53GW，同比快速增长多达53．6％，总计装机量大约130GW，光伏装机增长幅度倒数五年居于世界第一，总计装机量也倒数三年位列全球首位。2017年，我国多晶硅产量24．2万吨，同比快速增长24．7％；硅片产量87GW，同比快速增长34．3％；电池片产量68GW，同比快速增长33．3％；组件产量76GW，同比快速增长31．7％。光伏产业链各环节生产规模全球占比皆多达50％，之后维持全球首位。在单晶硅方面，除了隆基股份的28GW生产能力，另一单晶巨头中环股份2018年将扩产到23吉瓦，再行再加晶科能源的5．5GW，晶澳太阳能到3．5GW，今年单晶硅片巨头的生产能力就不会精彩突破60GW，据不几乎统计资料2018年底的全国单晶硅片生产能力不会超过73GW。

在不计算出来多晶硅的情况下，仅有单晶硅生产能力就早已大大远超过我国光伏追加装机容量。新浪财经注意到，对于未来光伏行业生产能力不足有可能带给的恶性竞争，隆基股份在2017年年报中回应，面临当前行业生产能力不存在的阶段性和结构性不足，部分领先生产能力面对解散的窘境，为了减缓解散速度，其可能会采行价格恶性竞争的手段，造成市场价格较慢上升，行业不存在价格超强预期上升的风险。与我国光伏生产能力和装机快速增长的极为精心设计的是，我国的光伏补贴缺口更加大。数据表明，2017年底可再生能源可选总计亏空1100亿元以上；补贴欠薪预计4年以上，2020年总计亏空预计在3000亿元以上。

而截至2017年转入我国可再生能源补贴目录的光伏发电项目总计是38．22GW，按照2017年底总计130．25GW的项目并网的数据，还有92．03GW的项目等候转入补贴目录。2018年4月13日国家印发了《分布式光伏发电项目管理办法》（印发稿），明确提出了创建分布式光伏发电市场监测预警和工商业分布式无法自由选择全额网际网路的制度。国家对光伏政策的放宽可见一斑。

根据管理办法印发稿，我国未来将创建分布式光伏发电市场监测预警制度，，由各省（区、市）实行规模管理，统一规划、统一管理。根据市场监测预警、电力消纳空间情况，确认本省各地区分布式光伏发电年度监测规模，正处于红色监测预警时期，不不应新建分布式光伏发电项目；正处于橙色，不不应多达上年度建设规模的一半，倒数橙色与蓝并转橙色时按红色继续执行。同时工商业分布式光伏电站无法自由选择全额网际网路。具体说来50KW以下的用户分布式光伏可选择全额网际网路模式外；其余不多达6MW分布式光伏发电设施可选择“全部出租”和“出租居多、余电网际网路（网际网路电量不多达50％）”两种运营模式，其中余电网际网路电量多达50％，网际网路功率远超过其备案容量50％部分的电量按基础电价承销，仍然缴纳补贴；总装机规模小于6MW但不多达20MW的分布式光伏电站不应使用“全部出租”的运营模式。

希望上述网际网路电量参予市场化交易或碳市场等机制，通过市场方式提升经济性。在电站式光伏因为“弃光”问题快速增长装机萎靡，分布式光伏被大幅度放宽的情况下，未来光伏装机容量下降或许在所难免。尽管随着技术变革，光伏平价的时点越来越近，但隆基股份和目前乘机扩展的光伏行业对平价后市场需求快速增长否过分悲观？隆基股份和目前乘机扩展的光伏行业是遭遇继续的艰难，还是重蹈过去生产能力不足的覆辙？是投资者和行业从业人员被迫去思维的问题。

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