许继电器：直流和配网自动化带来高速增长

本文摘要：公司是国家电网旗下的大型电力装备制造企业。公司的主营业务还包括配网自动化、直流设备、变电站监控维护等，三项业务分别大约占到2012年中期收益的35%、16%和14%。2012年1-6月公司营业收入24.7亿元，净利润1.8亿元，同比分别快速增长80%和64%。 目前配网自动化市场正处于推展初期，2012年大约有30个地市级城市积极开展配网自动化建设，预计三年内会在三四线城市普及。公司是行业内的两大巨头之一，在国网推展下，获得了整个山东省的配电自动化市场。

公司是国家电网旗下的大型电力装备制造企业。公司的主营业务还包括配网自动化、直流设备、变电站监控维护等，三项业务分别大约占到2012年中期收益的35%、16%和14%。2012年1-6月公司营业收入24.7亿元，净利润1.8亿元，同比分别快速增长80%和64%。

　　目前配网自动化市场正处于推展初期，2012年大约有30个地市级城市积极开展配网自动化建设，预计三年内会在三四线城市普及。公司是行业内的两大巨头之一，在国网推展下，获得了整个山东省的配电自动化市场。在山东省先前订单和配网自动化向三四线城市推展的推展下，预计公司配网业务将维持持续增长。

　　特高压直流建设为直流业务带给高速快速增长。公司专门从事直流掌控维护设备和直流场设备的生产，其中在特高压直流掌控维护市场大约占到50%的市场份额。

按照规划，国网和南网将在1-2年内动工建设9条特高压直流线路，每条线路将为公司带给1-2亿元的直流掌控维护订单。预计公司的直流设备业务在2012年和2013年的收益分别为7亿和15.5亿元，增长速度分别为511%和121%。

　　变电站监控维护业务获益于智能变电站的建设。国家电网规划在十二五期间建设5100个智能变电站，并对1000多个变电站展开智能化改建。

公司是变电站监控和维护市场的主要参与者之一，市场份额仍然平稳在15%左右。变电站继保与监控竞争格局平稳，预计公司的市场份额将之后平稳在原先水平，公司业务的快速增长将与行业实时，在2012-2013年保持30%左右的增长速度。

　　预计公司2012-2014年的EPS为0.57元、0.81元、0.84元，对应的PE分别为31倍、22倍、21倍，首次给与增持评级。

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